（来源：小易 易方达基金）
2026年，人形机器人频频站上“C位”——从春晚舞台到亦庄半马，从新品首发到量产计划，高光时刻接踵而至。但热闹背后，产业究竟发展到了什么阶段？
本期易方达基金官方播客《茶水间经济学》，邀请到易方达基金指数发展研究部科技负责人王浩然，与主持人嘉伟、花花一起聊聊人形机器人如何一步步从概念走向现实。
本期嘉宾
王浩然：易方达基金指数发展研究部科技负责人
主持人
嘉伟、花花
Part1
从春晚跳舞到进厂打工，
人形机器人"进化"了多少？
嘉伟：春晚的机器人在扭秧歌、耍金箍棒，很多人觉得只是预设程序的展示，这背后体现了怎样的技术进展？
王浩然：春晚机器人跳舞的意义，不在于动作是否由机器人自主编排，而在于它展现出的运动性能——即便是在预设程序下，能完成后空翻等高难度动作，背后体现了机器人"小脑"（运动控制与躯体平衡）的进步，包括电机、减速器、平衡感的不断提升。能驾驭高难度动作，或反映出在工厂、服务等实际场景中，完成常规动作的可靠性也有所提升。
嘉伟：目前机器人工业生产中的应用情况如何？相较于传统机械臂，人形机器人能承担哪些类型的工作？
王浩然：工厂确实是目前较为明确的先发场景，但还没有大规模应用。海外头部企业采取的是"先量产→再训练→再拓展场景"的路径——先把机器人数量垒起来，放进工厂干活，干活的同时训练模型，逐步提升能力。
人形机器人和传统机械臂也不是简单的替代关系。机械臂在固定高精度任务中优势明显，但工厂里还有很多柔性、多工种、需要适应复杂环境的环节，如线束连接等。这些是机械臂难以完全覆盖的，人形机器人的价值不在于效率比拼，而在于它的通用性：能够适应多变场景，未来甚至可能实现自主决策。
Part2
中国供应链，
如何撑起全球机器人"硬底座"？
嘉伟：我国人形机器人目前硬件端的主要瓶颈在哪里？中国供应链的优势是如何形成的？
王浩然：目前硬件躯体的瓶颈已有所收窄。国内头部企业的机器人产品在全球引发关注，国产机器人的躯体承载能力已获得市场认可。目前优化重点集中在“灵巧手”——这是全身使用频率最高、设计也最为复杂的部件。
那中国供应链的积累优势，则体现在另一个维度。在伺服、减速器、电机等领域，中国有多年的产业基础，全球范围内，中国产品的性价比和综合能力具有竞争力。海外企业在全球招标过程中，对中国供应商的综合性价比和供应稳定性给予了较高评价。中国拥有大规模稳定供应的产业潜力，这背后是工业机器人产业链向人形机器人的自然延伸，也是中国在这个赛道上的重要基础。
Part3
拐点将至？
机器人板块离"景气赛道"还有多远？
嘉伟：从投资逻辑来看，机器人板块目前走到了哪一步？
王浩然：目前人形机器人相较于海外算力、国产芯片等高景气赛道，更像一个主题性赛道——直接原因在于订单和业绩尚未明显释放。但资金关注度较高，产业每有变化，通常能较快反映在盘面上。最近机器人板块数次逆着科技行情上涨，背后或许反映市场对头部厂商即将下单的预期。
头部厂商的订单能否落地，或影响机器人板块从主题赛道向景气赛道的切换节奏。产业界有一种形容："油门已经踩好了，但手刹还没放。年内两个核心催化受到市场关注：一是年中产品发布，二是7至8月的量产启动。如果兑现，可能对板块情绪产生影响；如果推迟，市场关注点或转向年底至明年初的下一个节点。
Part4
机器人赛道，
投资逻辑正在发生什么变化？
花花：从产业跟踪角度看，相较于前两年，机器人在投资逻辑上发生了哪些变化？
王浩然：前两年市场更关注送样名单，谁进入了潜在供应链。但今年逻辑在深化——量产节点临近，市场更关注盈利兑现和实际产量，供应链筛选进入了加强期，谁最终进入、谁没进入，这个区分越来越被市场关注。不过，连产业链公司自身也难以完全判断订单归属，大家都说自己有订单、有定点，但到底谁能拿到头部厂商的订单，很难有确定性的判断。
花花：从投资角度，机器人产业可以怎么参与？
王浩然：丝杠、减速器、电机等核心零部件和本体公司，是机器人赛道中目前市场讨论较多的几个方向。市场上也有相关指数覆盖这些领域，提供了一篮子观察的方式。指数化视角之所以受到关注，一定程度上是因为连产业链公司自身也难以判断订单最终归属——调研中往往都说有订单有定点，但谁能拿到，往往缺乏确定性。个股研究在这个阶段面临一定难度，一篮子覆盖核心环节，或许提供了另一种思路。
结语
从春晚舞台到工厂车间，从供应链积累到投资逻辑演变，人形机器人产业仍在持续演进。保持关注，保持耐心，或许比急于做判断更值得。产业的发展，或许往往就是在这样的关注和等待中，一步步走向成熟。
本期《茶水间经济学》就到这里，欢迎在评论区留言互动，我们下期再见。
易问易答
本期我们聊了人形机器人——从春晚扭秧歌到进厂拧螺丝，从供应链积累到投资逻辑演变。你关注过人形机器人赛道吗？你觉得它离真正的产业拐点还有多远？或者，你更看好哪个细分方向？
欢迎在评论区聊聊你的看法。
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